فيتش تعدل نظرتها لهاسبرو إلى مستقرة مع الحفاظ على تصنيف ’BBB-’
قامت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني يوم الأربعاء بتحديث نظرتها المستقبلية لشركة Hasbro إلى مستقرة من سلبية، مع تأكيد تصنيف المُصدر الافتراضي طويل الأجل (IDR) وتصنيفات الديون غير المضمونة عند ’BBB-’. وظل تصنيف المُصدر الافتراضي قصير الأجل عند ’F3’.
يأتي تعديل النظرة المستقبلية إلى مستقرة نتيجة التعافي الكبير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) وخفض الديون في 2024، حيث انخفضت نسبة الرافعة المالية إلى 3.4x. تتوقع فيتش استقرار الإيرادات في 2025، مع نمو بنسبة منخفضة من خانة واحدة في قطاع Wizards of the Coast وانخفاضات متواضعة في المنتجات الاستهلاكية، جزئياً بسبب تأثيرات العملات الأجنبية. قد يؤدي تركيز Hasbro المستمر على تحسين التكاليف وخفض الديون إلى خفض الرافعة المالية إلى حوالي 3.0x في 2025.
كما أشارت فيتش إلى الربحية القوية لـ Hasbro ومحفظتها من العلامات التجارية عالية الوضوح، والتي تساعد في موازنة الموسمية والتقلب المحتمل في الربحية المتأصلة في صناعة الألعاب.
تحسنت الرافعة المالية لـ Hasbro من 5.0x في 2023 إلى 3.4x في 2024، مدفوعة بتعافٍ كبير في EBITDA وخفض الديون بحوالي 80 مليون دولار. تخطط الشركة لمواصلة خفض الديون، والذي سيؤدي مع نمو EBITDA إلى خفض الرافعة المالية إلى حوالي 3.0x في 2025.
تتوقع فيتش استقرار مبيعات Hasbro عند حوالي 4.1 مليار دولار في 2025، مماثلة لمستويات 2024. يدعم هذا الاستقرار نمو بنسبة منخفضة من خانة واحدة في قطاع Wizards of the Coast وانخفاضات متواضعة في المنتجات الاستهلاكية، بشكل رئيسي بسبب تأثيرات سعر الصرف من تقوية الدولار.
من المتوقع أن يقود قطاع Wizards of the Coast، الذي مثل ما يقرب من 40% من مبيعات Hasbro في 2024، مبيعات وربحية Hasbro خلال السنوات القليلة القادمة. هوامش التشغيل للقطاع أقوى من المنتجات الاستهلاكية، مما قد يدعم توسع الهوامش مع استمرار نمو مساهمة القطاع في إجمالي المبيعات.
تعافى EBITDA المحسوب من قبل فيتش إلى 1 مليار دولار في 2024، وهو تحسن كبير من 693 مليون دولار في 2023. كان هذا الانتعاش مدفوعاً بتجاوز التكاليف لمرة واحدة المتكبدة في 2023، والأداء القوي في قطاع Wizards of the Coast ذو الهامش المرتفع، ووفورات التكلفة من برنامج التميز التشغيلي للشركة.
تعد Hasbro واحدة من أكبر الشركات في صناعة الألعاب العالمية، مع توقع مبيعات في نطاق 4 مليار دولار المنخفض في 2025. تمتلك الشركة محفظة قوية من العلامات التجارية المملوكة مثل Play-Doh وMonopoly وMagic: The Gathering وDungeons & Dragons، والعلامات التجارية المرخصة مثل Marvel.
تعتقد فيتش أن أنماط مبيعات مصنعي الألعاب قد عادت إلى اتجاهات ما قبل الجائحة، مع حوالي ثلث المبيعات في النصف الأول من العام والثلثين في النصف الأخير، مما يسلط الضوء على الطبيعة الموسمية للألعاب وأهمية موسم مبيعات العطلات القوي.
تتمتع Hasbro بسيولة وفيرة، مع 695 مليون دولار من النقد في 31 ديسمبر 2024، وكان لديها توفر كامل على تسهيل ائتماني متجدد غير مضمون بقيمة 1.25 مليار دولار. تتوقع فيتش أن يكون التدفق النقدي الحر للشركة (المحسوب بعد دفع أرباح الأسهم) في نطاق 100-150 مليون دولار في 2025 و2026.
يتكون دين Hasbro من حوالي 3.4 مليار دولار من السندات غير المضمونة، والتي تستحق بين 2026 و2044. الاستحقاق التالي للشركة هو سنداتها غير المضمونة البالغة 675 مليون دولار المستحقة في نوفمبر 2026.
