شركة MicroStrategy تحافظ على تصنيف B- من S&P Global مع نظرة مستقرة
Investing.com — أكدت وكالة S&P Global Ratings تصنيفها الائتماني ’B-’ لشركة MicroStrategy Inc (سابقاً MicroStrategy Incorporated)، مع الحفاظ على نظرة مستقبلية مستقرة للشركة.
ترى وكالة التصنيف أن إنشاء MicroStrategy لاحتياطي بالدولار الأمريكي يعد إيجابياً من الناحية الائتمانية، حيث يساعد في تخفيف مخاطر السيولة المرتبطة بتمويل مدفوعات أرباح الأسهم الممتازة والكوبونات خلال فترات محدودية الوصول إلى أسواق رأس المال. هذا الاحتياطي يمول مسبقاً هذه المدفوعات لمدة 12 إلى 24 شهراً قبل أن تضطر الشركة إلى تأجيل المدفوعات أو بيع البيتكوين.
انخفض سعر سهم MicroStrategy إلى ما دون 190.0000 دولار للسهم من أكثر من 400.0000 دولار في وقت سابق من هذا العام، بينما انخفضت قيمة الشركة المعبر عنها كمضاعف لحيازات البيتكوين (mNAV) إلى أقل من 1.2000 مرة من أعلى من 1.4000 مرة قبل بضعة أشهر. وعلى الرغم من هذه الانخفاضات، حافظت الشركة على وصول قوي إلى أسواق رأس المال في عام 2025، حيث جمعت حوالي 700.0000 مليون دولار في نوفمبر من خلال إصدار جديد للأسهم الممتازة المقومة باليورو تحت اسم “Stream”.
كما مولت الشركة احتياطيها بالدولار الأمريكي البالغ 1.5000 مليار دولار تقريباً عن طريق إصدار أسهم عادية في نوفمبر، وجمعت رأس مال كافٍ لتمويل مشتريات بيتكوين بقيمة 2.0000 مليار دولار تقريباً حتى الآن في ديسمبر.
تشير S&P إلى أن ديون MicroStrategy القابلة للتحويل لا تزال تشكل بعض مخاطر السيولة. تمتلك الشركة أكثر من 8.0000 مليارات دولار من القيمة الاسمية للديون القابلة للتحويل، مع أقرب استحقاق بقيمة تزيد قليلاً عن 1.0000 مليار دولار في سبتمبر 2028، مع حق البيع الذي يسمح لحاملي السندات بطلب إعادة الشراء بدءاً من سبتمبر 2027.
يستمر التصنيف في عكس تركيز MicroStrategy الضيق على الأعمال وعدم توليد تدفق نقدي تشغيلي. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، أبلغت الشركة عن تدفق نقدي تشغيلي سلبي قدره 45.0000 مليون دولار، حيث كان مصدر أرباحها الرئيسي هو ارتفاع قيمة حيازات البيتكوين. من أصل 11.9000 مليار دولار من الأرباح قبل الضرائب خلال هذه الفترة، جاء ما يزيد قليلاً عن 12.0000 مليار دولار من ارتفاع قيمة البيتكوين.
من المرجح أن تسجل MicroStrategy خسارة كبيرة في الربع الرابع بسبب انخفاض أسعار البيتكوين. قدمت الشركة توجيهات لصافي الدخل لعام 2025 يتراوح بين خسارة 5.5000 مليار دولار وربح 6.3000 مليار دولار، بافتراض أسعار البيتكوين في نهاية العام بين 85,000.0000 و110,000.0000 دولار.
قد تخفض S&P التصنيف إذا أصبح وصول MicroStrategy إلى أسواق رأس المال معاقاً أو إذا زادت المخاطر المتعلقة بقدرتها على إدارة استحقاقات الديون القابلة للتحويل. وعلى العكس من ذلك، يمكن رفع التصنيف إذا حافظت الشركة باستمرار على سيولة بالدولار الأمريكي تزيد بشكل كبير عن 12 شهراً من مدفوعات أرباح الأسهم الممتازة والكوبونات، وقللت من استخدام الديون القابلة للتحويل، وأظهرت وصولاً قوياً إلى أسواق رأس المال خلال فترات ضغط سوق البيتكوين.
